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(002677) 行业减速增加,龙头受益

(002677) 行业加速增添,龙头受益


集成灶行业景气宇回升:依据工业在线,2020Q1~Q4集成灶行业销量增速分辨为-31.0%/-3.7%/+22.0%/+32.6%,2020年行业销量浸透率为13.3%,同比+1.9pct(图1)。

疫情后,行业景气宇疾速规复,销量浮现减速增加态势,其起因是:1)花费者认知度晋升。

跟着头部企业上市,集成灶的浸透率会减速进步,这是行业临时的开展驱能源。

2)短期而言,因疫情影响,后期的购买需要延后开释。

咱们以为,集成灶从无到有,以后资源市场也在懂得、接收这一品类的生长性,存眷度增添,但投资者对一些龙头企业未赐与充足器重,相干公司估值有回升空间。

美年夜销量份额第一,品牌影响力晋升:联合公司布告与三方数据,咱们推算美年夜2019年销量市占率为17%(图2),位列行业第一,阐明公司的品牌与产物取得花费者承认。

近多少年,美年夜营销战略也发生了变更,增添贩卖用度投入(图3)。

固然比之分体式龙头,公司仍有差距,但边沿优化仍需器重。

产物迭代,处理应用痛点:依据工业调研,美年夜于近期推出了静音款集成灶,在保障抽烟后果的条件下,产物应用乐音显明下降,经销商反应较好。

类比传统厨电,老板、方太的烟机凭仗各自卖点(老板推“年夜吸力”烟机;方太推“静音”产物)取得花费者承认,动员收入、事迹疾速增加。

美年夜的新款产物处理了花费痛点,表现了公司领有技巧上风、存眷花费需要。

线下渠道优于竞争敌手:美年夜经销商的数目、资金气力处于当先地位。

从数目来看,依据布告,2020H1公司领有1500家一级商、3000多个营销终端。

分都会来看,美年夜在一二线都会的门店数目也是偕行中最多的(图4,详见深度讲演《线下渠道苏醒,高收入人群会来买集成灶吗?》);从经销商资金气力来说,公司年夜商(年提货额1000万元以上的经销商)数目多于偕行,这得益于美年夜规划集成灶时光早、渠道加价率较高、公司赐与优良经销商信誉额度(季度周转)。

现在,线下还是重要渠道,优质经销商有利于美年夜生长,存在必定资本壁垒性。

投资倡议:临时来看,作为海内集成灶行业的首创者跟引领者,美上将受益集成灶遍及率晋升趋向,本身品牌跟渠道建立也将助力公司坚固既有上风。

咱们估计美年夜2020~2021年EPS分辨为0.81/1.02元,保持买入-A的投资评级,6个月目的价为25.50元,对应2021年25倍的静态市盈率。

危险提醒:行业竞争格式好转,原资料价钱上涨

(002677) 行业减速增加,龙头受益插图

【002677】安信证券 浙江美年夜:行业减速增加 龙头受益


集成灶行业景气宇回升:依据工业在线,2020Q1~Q4集成灶行业销量增速分辨为-31.0%/-3.7%/+22.0%/+32.6%,2020年行业销量浸透率为13.3%,同比+1.9pct(图1)。

疫情后,行业景气宇疾速规复,销量浮现减速增加态势,其起因是:1)花费者认知度晋升。

跟着头部企业上市,集成灶的浸透率会减速进步,这是行业临时的开展驱能源。

2)短期而言,因疫情影响,后期的购买需要延后开释。

咱们以为,集成灶从无到有,以后资源市场也在懂得、接收这一品类的生长性,存眷度增添,但投资者对一些龙头企业未赐与充足器重,相干公司估值有回升空间。

美年夜销量份额第一,品牌影响力晋升:联合公司布告与三方数据,咱们推算美年夜2019年销量市占率为17%(图2),位列行业第一,阐明公司的品牌与产物取得花费者承认。

近多少年,美年夜营销战略也发生了变更,增添贩卖用度投入(图3)。

固然比之分体式龙头,公司仍有差距,但边沿优化仍需器重。

产物迭代,处理应用痛点:依据工业调研,美年夜于近期推出了静音款集成灶,在保障抽烟后果的条件下,产物应用乐音显明下降,经销商反应较好。

类比传统厨电,老板、方太的烟机凭仗各自卖点(老板推“年夜吸力”烟机;方太推“静音”产物)取得花费者承认,动员收入、事迹疾速增加。

美年夜的新款产物处理了花费痛点,表现了公司领有技巧上风、存眷花费需要。

线下渠道优于竞争敌手:美年夜经销商的数目、资金气力处于当先地位。

从数目来看,依据布告,2020H1公司领有1500家一级商、3000多个营销终端。

分都会来看,美年夜在一二线都会的门店数目也是偕行中最多的(图4,详见深度讲演《线下渠道苏醒,高收入人群会来买集成灶吗?》);从经销商资金气力来说,公司年夜商(年提货额1000万元以上的经销商)数目多于偕行,这得益于美年夜规划集成灶时光早、渠道加价率较高、公司赐与优良经销商信誉额度(季度周转)。

现在,线下还是重要渠道,优质经销商有利于美年夜生长,存在必定资本壁垒性。

投资倡议:临时来看,作为海内集成灶行业的首创者跟引领者,美上将受益集成灶遍及率晋升趋向,本身品牌跟渠道建立也将助力公司坚固既有上风。

咱们估计美年夜2020~2021年EPS分辨为0.81/1.02元,保持买入-A的投资评级,6个月目的价为25.50元,对应2021年25倍的静态市盈率。

危险提醒:行业竞争格式好转,原资料价钱上涨


【002677】浙江美年夜[002677.深证]:股东夏鼎质押465万股及排除质押675万股


12 月 30日丨浙江美年夜(002677,股吧)(002677.SZ)颁布,公司克日接到股东夏鼎的告诉,得悉夏鼎将所持有公司的局部股份操持了质押跟排除质押手续,此次质押465万股及排除质押675万股。