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(600435) 2013年军工行业中期战略讲演:变动与连续性——代价投资凸显+重组&主题博弈

(600435) 2013年军工行业中期策略报告:变化与持续性——价值投资凸显+重组&主题博弈


2013H1回想:军工行业的变动与连续性  2013年军工行业大幅跑赢沪深300指数29个百分点,起源于两波行情:  (1)2013年1月-3月初,军工行业指数涨幅濒临20%,次要公司涨幅根本翻番。

咱们以为次要由形势紧张 主战配备量产晋升预期推进。

(2)2013年5月,军工行业次要公司迎来小幅上扬,根本涨幅在25-30%。

咱们以为其次要由行业自上而下的重组(研讨所注入)利好推进。

咱们将这两波行情进行总结,以为次要反映了以下市场预期:  (1)行业景气宇向上:军费投入连续增长,主战配备列装速率晋升;  (2)研讨所注入:军工行业重组过程连续推动,局部公司成为“真材实料”的军工公司。

(3)中国在黄岩岛、垂纶岛等周边争真个实质行为。

2013H2预测:EPS行情、重组博弈、主题演绎  咱们预计接上去军工行情的次要起源可能是:  (1)EPS行情,行业预期转化为实质红利:军工次要公司中报及年报红利向好,验证行业开展预期,这将推进相应个股上涨,而且能带动行业整体向上的行情且无望将行业指数维持在高位。

(2)重组博弈行情,局部公司重组回身:研讨所注入梯次推动,先期实现重组的公司将实现主题推进→代价投资的转换,这些公司将成为周期向上生长2-3年的种类。

(3)转机性事情涌现:中国周边事态涌现影响深远的转机性事情,在叠加军工资产证券化根底上,将会发明一次宏大的可能连续5年以上的军工行情。

(4)斗极、航母等都可能涌现主题行情,从而带来买卖性机遇。

(5)平易近从军:存眷高利润率的新垄断产物。

组合取舍:“信息化”、“军工蓝筹”、“主题演绎”  一线组合之军工“信息化”:中航电子、四创电子、光电股份、机械人;  二线组合之军工“大蓝筹”:航空能源、中国重工、南方创业、航天信息。

三线组合之主题行情:重组博弈(中国卫星、航天电子、中航精机)、斗极导航(中国卫星、国腾电子)、通用航空(哈飞股份、海特高新、中信海直)、南方股份。

(600435) 2013年军工行业中期战略讲演:变动与连续性——代价投资凸显+重组&主题博弈插图

【600435】2011年12月宇航及防务(A/D)行业投资战略:年关快要,备粮过冬


行业整年运营表示清点  从往年迄今为止的运营走向看,行业整年的事迹表示相比今年堪称中规中矩:总体营收增速在20%+,与近5年年均22.21%的增长程度根本一致,同比则回落近10个百分点;因为原资料、休息力本钱回升的影响,利润增速预计在15%阁下,同比回落约5个百分点,仅略高于危机时代的2008、2009年。

比拟而言,细分子行业中航天器制作业跟军工电子行业的运营景气仍处于较高阶段。

11月行业走势重陷低迷  11月,宇航及防务(A/D)行业伴随市场整体走出先扬后抑的走势。

全月行业收跌2.10个百分点,跌幅比基准——沪深300指数小2.51个百分点。

细分子行业中,除航天器制作业完成2.90%的上涨外,其他细分子行业皆下跌,军工电子跌幅最大(-5.77%)。

行业重点上市公司中,受自立卫星导航体系“斗极”体系行将提供初始效劳新闻的刺激,国腾电子(300101.SZ)完成10.71%的涨幅,领衔涨幅榜。

航天能源(600343.SH)则以8.63%的下跌排名跌幅榜首位。

投资倡议:  将来六个月,维持行业“中性”的投资评级维持行业整体“中性”的投资评级,资产设置倡议维持“低配”。

12月,宇航及防务(A/D)行业照旧短缺无力的行情驱动要素,优选的投资战略是继续坚持谨严,以静制动。

维持卫星导航利用板块“有吸引力”的投资评级,倡议继续给予踊跃存眷。


【600435】航母将托付水师,这只是开端


事情:  举世网综合报道,据新闻人士泄漏,2012年9月23日下战书16时许,中国第一艘航母平台16号舰在大连举办升旗典礼。

这可能是中国航母退役典礼举办前举办的最后一次彩排,规格也比前多少次更为盛大。

点评:  1)航母对于解决岛屿争端有首要影响  不论消息报道能否失实,但经由10次胜利海试,中国第一艘实验练习航母正式退役已为时没有远,航母的退役跟使用,对于于坚固中国的大国位置来说,有十分首要的作用。

从此,跟着航母的一直退役,会让咱们在海上的整膂力量有分明的奔腾。

海上力气不仅是水师力气,还包含海监、渔政、海事等海上没有同部门法律力气以及空中力气等。

这些力气的综合使用与合作,再加上存在中近海行为上风的航母战役群,将可以大幅推动咱们大陆标的目的的进攻纵深,无效地保护一直拓展的国度大陆好处。

2)航母将托付这只是开端  航母是古代水师的首要标记,也是综合国力的意味,但它耗资宏大,美国的“肯尼迪”级惯例能源航母全寿命期用度为140亿美元(没有包含舰载机),但其设计建筑用度为20.5亿美元,仅为航母全寿命期用度的14%,而航母40年退役期内的改装保护用度高出50亿美元,占到全寿命期用度的36%,是设计制作本钱的两倍,因而对于于像中国重工这样航母建筑公司来说航母收入才刚刚刚刚开端。

同时,6万吨级航母可搭载约50架战机跟若干架预警机、反潜机等,假定搭载战机以俄罗斯SU-33(单价约为0.5亿美元)为主,以国产歼-10/15(造价约0.2-0.3亿美元)为辅,估量一艘航母装备的舰载机总造价将到达约30亿美元,这将利好航空能源、中航动控、中航电子等舰载机相干上市公司。

3)垂纶岛抵触进级将加剧军工紧张氛围  咱们以为,垂纶岛事情抵触进级将加剧军工紧张氛围,对于军工板块标的构成主题投资的较好气氛。

在GDP增速被设定为7.5%的条件下,国防估算增速能到达11.25%,惹起了市场对于军工行业的从新存眷。

同时,10%以上的国防估算年增速能够连续到“十二五”末期,这种波动增长预期强化了对于军工股的炒作热忱。

推举标的:  1、南方导航:正宗的制导兵器股,主业为导弹扶引头、激光陀螺等。

在历次朝韩危机、南海危机等部分热点涌现时都有极好表示2、航空能源:正宗的航空动员机零件制作股。

还将受益于千亿元航空动员机重大专项的出台。

3、中国重工:正宗的航母制作股。

公司改装的瓦良格号航母行将退役,将来无望承制多艘航母。

4、中航电子:正宗的飞机电子设施制作股。

公司将来将有若干优质研讨所资产注入,主业毛利率很高,均为飞机上的高精尖电子配备。

5、中航动控:正宗的航空动员机节制体系制作股。

公司垄断海内航空动员机节制体系的出产,将来将取得614所的资产注入。