央企控股上市公司 EVA初年大考排行榜;600744,股票怎么开户

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央企控股上市公司 EVA初年大考排行榜;600744

      截至2010年三季度末,EVA为正的央企控股上市公司占比仅有41.7%,意味着超过一半的企业价值创造能力低下

      经过多年的实践,央企在单纯追求规模与增长的过程中暴露出经营风险扩大(盲目多元化)、资产质量下降(不受资本成本约束)、核心竞争力削弱(研究投入的低比例),以及资本运作受制于融资平台搭建缺乏规模和效率等问题。为此,国务院国资委在第二任期下,鼓励央企引用经济增加值(EVA)考核。2007年、2008年、2009年分别有87、93、100家央企参与了经济附加值考核试点,从2010年开始,央企全面实行EVA考核。

      EVA正式大考的第一年情况究竟怎样?按照国资委颁布的新考核方法和EVA的调整算法(资本成本率取值5.5%),并基于2010年三季报数据,我们对97家央企实际控制的218家A股上市公司进行了EVA的初步测算。虽然行业和企业性质千差万别,但测算仍有必要。

      总体上看,近几年来,央企控股上市公司的EVA总体规模有所上升,已由2007年的2114亿元、2008年的2197亿元、2009年的约2413亿元,提升至2010年的约2500亿元(基于三季报的估算)。而按照国资委的预估,2010年全部央企将实现经济增加值约3000亿元。不过,截至2010年三季度末,EVA为正的央企控股上市公司占比仅有41.7%,意味着超过一半的企业价值创造能力低下,全年情况很难出现重大改观。

      具体到行业,97家有上市公司的央企母公司按照航天军工、石油石化、电力煤炭、地产、汽车、信息技术、有色、机械、建材、钢铁、农业、其他等12个大类进行归类后,总体上看,除了农业和汽车相对较少,其他行业的公司分布相对均匀。

      据悉,国资委公布的2007年(剔除非A股上市公司后的29家)和2008年A级央企的名单(剔除非A股上市公司后的24家),主要分布在航天军工、石油石化、电力煤炭三个重点行业。2007年汽车、农业、建材三个行业未出现在A级企业名单中,2008年钢铁、农业、航运未出现在A级企业名单中。

      由于EVA的可加性,将同个集团公司的上市公司进行加总,我们得到基于 EVA评价体系下央企控股上市公司集团总公司的EVA。结果发现按EVA排序的优秀企业的行业分布相对更分散,航天军工、石油石化、电力煤炭三大行业的比重下降显著,而地产、航运、机械、钢铁等行业的比重上升显著。

      EVA是价值度量的可靠标准,是利润的代替,与公司规模正相关。统计显示,2010年前三季度A股央企控股上市公司总的EVA约为1875亿元。在央企控股上市公司中,中国石油(601857)(公司今年正式实施EVA,故该数据仅做测算用)、中国石化(600028)、中国神华(601088)依旧位居前三甲,尤其是中国石油、中国石化、中国神华、招商银行(600036)(招行尚未实施EVA,数据仅做测算用)4家的EVA总和占了央企控股上市公司EVA总价值的83%。

      相比之下,2010年前三季度EVA表现较差的公司主要有中国铁建(601186)、华电国际(600027)、中国铝业(601600)、中国联通(600050)、中国中冶(601618)、保利地产(600048)、五矿发展(600058),这7家公司引发的价值损失竟高达148亿元。

      为了排除规模因素的影响,我们又计算了每股EVA。结果显示,在2010年前三季度的每股EVA排序中,葛洲坝(600068)、上海能源(600508)、中国神华、一汽富维(600742)、招商银行等公司名列前茅;五矿发展、华银电力(600744)等企业每股EVA较差,不少上市时间不太长的中小板、创业板央企控股公司也名列其中。

      每股EVA虽然消除了规模的影响,但是仅仅从静态的角度判断央企的价值创造能力。EVA的发起者思腾思特公司认为:不是EVA的绝对值,而是本年度EVA超过上年EVA的差值,即ΔEVA,才是价值增值更好的衡量。从这个角度出发,我们以EVA成长率作为指标进行筛选,发现截至2010年三季度末,中国远洋(601919)、上海能源、一汽富维、中国玻纤(600176)、中金黄金(600489)、经纬纺机(000666)、中海集运(601866)、一汽轿车(000800)、招商地产(000024)、东风科技(600081)、招商银行、中材国际(600970)等公司排名靠前,创造的价值在不断提升,有很好的成长性。尤其是2009年表现较差的中国远洋、中海集运等航运类公司有了大幅提升。相反,ST黄海(600579)、辽通化工(000059)、华电国际等企业的价值创造能力下降明显。

      考虑到EVA本身的价值排序和改善排序分别代表了不同的信息,而越稳定的EVA

代表越稳定的创造价值能力,因此基于价值、成长、稳定三者结合的排序更能说明问题。综合来看,在2010年前三个季度中,上海能源、一汽富维、中国神华、中国远洋、葛洲坝等公司EVA表现良好,值得进一步关注。

      当然,排名仅以2010年前三季度的财报作为测算依据,EVA指标会否在第四季度出现重大变化?这还有待2010年年报全部亮相后方能获知。

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