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(000066) 公司信息更新讲演:4季度事迹大幅回暖,2021年值得高度期待

(000066) 公司信息更新报告:4季度业绩大幅回暖,2021年值得高度期待


本身跟飞扬营业连续开展,PK系统一直优化进级  中国长城作为天津飞扬的第一大股东,受益飞扬CPU芯片的疾速开展。

研发投入连续,带动本身信创跟高新电子营业开展。

别的,经由过程资金召募跟股权鼓励,公司将进一步绑定优质人才,完美产物研发系统跟进级,事迹增长弹性大。

依据事迹预报,咱们维持对于公司2020-2022年的归母净利润的预计,分手为9.0/11.8/14.7亿元,EPS为0.31/0.40/0.50元/股。

以后股价对于应的2020-2022年PE为56.3/43.1/34.4倍,维持“买入”评级。

事情:Q4事迹高增长,信创跟高新电子营业开展向好  公司宣布2020年事迹预报,完成净利润7.5-11亿元,与2019年同期相比增长-32.73%~-1.34%;扣非净利润为2.86-6.3亿元,与2019年同期相比增长-41%~28.55%;单4季度来看,完成扣非净利润为5.32亿~8.76亿,同比增长36%~125%。

4季度事迹高增长次要因为信创营业跟高新电子营业较2019年同期大幅增长所致。

拟定增40亿元,加码研发晋升竞争力  2020年11月12日,公司宣布增发预报,拟经由过程非公然刊行股票召募没有高出40亿元资金用于手艺研发进级跟产线建设,一方面聚焦网信工业,另一方面加码动力领域新型根底设备建设以及高新电子研发,个中大股东认购非公然刊行股份的27.5%,彰显对于公司营业开展信念。

咱们以为募投资金无望连续晋升公司手艺气力,晋升市场竞争力。

飞扬芯片出货量高增,连续受益ARM生态完美  飞扬芯片出货量高增,连续受益ARM生态完美。

飞扬作为国产CPU巨擘,无望充足受益国产化海潮。

依据飞扬民间公家号的文章内数据,飞扬在2020年完成整年销量超150万片,整年营收超13亿元(2019年营收2.07亿)的疾速开展。

基于飞扬CPU平台的产物利用已从党政办公体系往包含金融、动力在内的重点行业延长,联袂生态搭档宣布了90余个行业结合解决方案。

危险提醒:CPU国产替换不迭预期的危险,手艺研发不迭预期的危险

(000066) 公司信息更新讲演:4季度事迹大幅回暖,2021年值得高度期待插图

【000066】国金证券 中国长城:单四序度增长分明 看好行业信创机遇


【研讨讲演内容择要】  事情  1月30日晚,公司宣布事迹预报称2020年完成归母净利润约为7.5亿元-11亿元,同比增长-32.73%到-1.34%,完成扣非归母净利润为2.86亿元-6.30亿元,同比增长-41.64%到28.55%。

评论  整年净利润有所降低,单四序度增长分明。

公司整年归母净利润跟扣非归母净利润均有没有同水平降低,次要受新冠疫情影响,公司各项营业涌现订单减少跟营业落地延迟的情形,招致前三季度盈余。

但从季度数据来看,公司单四序度信创跟高新电子营业收入较上年同期大幅增长,毛利同期增长。

咱们对于整年扣非归母净利润取均匀数为4.58亿元,则单四序度同比大幅增长了81%。

飞扬高速增长,看好行业信创机遇。

公司参股子公司飞扬20年整年完成营收13亿元,较客岁的2.1亿元,同比大幅增长519%;整年芯片托付量150万片,远超客岁的20万片。

在飞扬20年150万片的芯片托付中,有高出100万片为高机能桌面CPUFT-2000/4,其很好地知足了从办公体系到电子政务,再到金融、电信等领域的利用。

同时,为进一步拓展市场跟加强产物竞争力,在2020生态搭档大会上,飞扬宣布了最新一代桌面处置器腾锐D2000,相比于CPUFT-2000/4,腾锐D2000在SPEC2006FP、Stream、Unixbench等机能均有没有同幅度的晋升。

预计基于腾锐D2000的台式机、条记本、工控机、网安设施等终端产物将于2021年Q1陆续上市,将无望助力长城外行业市场完成冲破。

公司主业务务开展态势良好,股权鼓励落地彰显信念。

20年公司高新电子营业收入大幅增长,次要受益于军工行业高景气,同时公司信创零件营业推动顺遂,已与多处所当局睁开配合成破子公司。

跟着十四五布局加大对于军工手艺的投入以及21年信创营业大幅推动跟飞扬份额一直晋升,预计公司高新电子与信创营业将延续高增长态势。

别的,1月30日公司二期股权鼓励落地,这次鼓励力度较大,共计付与没有高出1.3176亿份股票期权,约占总股本的4.5%,21-23年事迹考查触及EOE、营收增速跟净利率等,彰显治理层对于公司将来高生长的信念。

投资倡议  因为疫情招致局部订单收入确认延迟,下调20年净利润为9.89亿元(下调22.65%),21/22年净利润仍为17.15/21.11亿元,给予“买入”评级。

危险提醒  市场竞争危险;信创市场推动没有如预期;传统营业增长不迭预期;解禁危险


【000066】第四序度改善分明,行业信创放量可期


事迹预报区间较大,第四序度改善分明:2020年度跟着海内新冠肺炎疫情逐步失去节制,公司的运营状况逐渐规复畸形,公司第四序度信创营业跟高新电子营业业务收入较上年同期大幅增长,毛利较上年同期增长,因而2020年第四序度公司运营事迹有较大改善。

依据布告,2020年Q4单季度归母净利润达9.13—12.63亿元,同比增长-2.70%—34.65%;归母扣非净利润1.86-5.3亿元,同比增长-52.31%—35.90%。

公司事迹预报区间较大,咱们以为次要是在当期事迹确认节拍上具有没有肯定性,有可能延早退2021年确认。

行业信创启动,芯片龙头受益:咱们预计2021年党政办公体系托付量同比晋升一倍;同时首要行业的信创也在减速落实,布局导向跟试点双重推进,预计2021年行业口规模化放开落地可期,空间绝对党政公函体系晋升近10倍,信创板块景气宇将进一步下行。

在以后的党政信创招标中,龙芯因为机能较弱整体占比拟小,鲲鹏受限供货没有足,海光次要做效劳器端并且是X86路线,飞扬份额晋升较快,预计份额高出45%。

Q4基于腾云S2500的多路效劳器跟新款滕锐D2000(用于PC)的宣布,飞扬产物的整体机能将跃升一个新台阶,跻身主流CPU看齐鲲鹏跟海光,将成为行业市场首要竞争力气;假如华为鲲鹏后续代工的问题没有能解决,飞扬外行业口份额无望到达五成以至更高。

预计飞扬2021年营收将超30亿元。

PK系统无望提早锁定行业信创市场份额:中国电子无限公司是中国电子组建的网信营业经营平台,是国度混杂一切制改造试点企业,其资产规模跟业务收入均超千亿元,由多家中央企业跟中央金融机构策略入股,旨在放慢打造国度网信工业中心力气跟组织平台。

此前中国电子旗下的中国软件、中国长城的股权曾经划转到中国电子无限公司平台下,经由过程股权配合锁定策略用户并强化平台,飞扬CPU跟麒麟操作体系组成的PK系统无望外行业信创中取得渠道上风。

红利预测与投资评级:咱们预计公司2020-2022年业务收入分手为130.75/163.91/194.02亿元,净利润分手为10.16/13.39/17.35亿元,现价对于应50/38/29倍市盈率。

信创营业曾经进入放量阶段,在新格式情势下飞扬在党政份额无望继续超预期,并成为行业信创首要力气,带动公司零件营业高速增长。

2020年上半年高新电子跟电源营业订单双双高增,鼓励筹划推出更有益于晋升治理层的踊跃性跟责任感,给予中国长城2021年目的市值800亿元,目的价钱27.33元,维持“买入”评级。

危险提醒:政策推动迟缓;产能受限;公司产物跟份额没有达预期。