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(002624) 攻守兼备的完善天下:2020游戏净利润同比预增20%

(002624) 攻守兼备的完美世界:2020游戏净利润同比预增20%


跟着年报表露期渐近,A股游戏板块上市公司群体“剧透”客岁事迹。

1月29日,完善天下(002624)宣布2020年度事迹预报,游戏营业整年实现净利润22.7~22.9亿元,同比年夜幅增加19.62%~20.67%。

归纳一下完善天下近多少年的打法,可总结为四个字:“攻守兼备”。

2020年游戏营业成就,既验证了寰球疫情下数字娱乐花费赛道的高景气宇;也表现出完善天下作为建立17年的公司,面临行业变更不落伍,仍然有才能比年增加,而且能捉住一些中心细分赛道强化壁垒,实验在新范畴一直冲破。

据守中心上风 稳固性拔筹  比年来,海内游戏行业阅历屡次深入变更。

无论端游向手游以致云游戏改变,仍是巨子参加、新兴权势突起,都让游戏市场竞争日渐剧烈,行业格式变更疾速。

在如许的配景下,完善天下稳字当头,在短跑中稳固坚持行业前茅的成就。

2020年疫情影响下,人们失业居家时光增多,游戏用户范围增加以及游戏时光拉长。

依据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏工业研讨院宣布的《2020年中国游戏工业讲演》,客岁游戏贩卖范围达2786.87亿元,比2019年同比增加20.71%。

在客岁上半年各家游戏公司猛吸居家文娱流量涨潮时,完善天下手握《完善天下》手游、《神雕侠侣2》手游跟《新笑傲江湖》手游三款重点产物,加上2016年就推出的常青树产物《诛仙》手游,事迹年夜增。

到了7月初,再推出重磅新游《新神魔年夜陆》手游,同样遭到市场存眷与玩家承认,独特接力下半年市场表示。

停止现在,上述多款产物临时稳居iOS滞销榜Top50。

探索这些胜利的自研手游产物背地,承继自完善天下端游时期的景象级产物IP,经由过程自动翻新跟年青化的研发、经营思绪进级,积淀为长周期主力产物,一直加固公司游戏营业基础盘。

依据伽马数据的猜测,完善天下2020年挪动游戏收入将冲破65亿,同比增添超越70%。

特殊值得一提的是,在以后盘踞海内手游流水最多的MMORPG品类中,完善天下存在显明上风。

依据伽马数据的讲演,完善天下在2020年在MMORPG细分品类中拿下了24.4%的市场份额,相称可不雅。

不只仅是挪动游戏,在端游方面,2020年以来完善天下旗下产物同样表示杰出。

一方面,经典端游产物《诛仙》《完善天下国际版》等连续奉献稳固收入,另一方面,DOTA2跟CS:GO助力电竞营业进一步增加。

对别的界以为,完善天下游戏数十年以来的研发上风曾经构成了坚固的壁垒,为公司修建起将来开展的强盛护城河。

实验多元冲破 生长性明显  在坚持中心赛道的上风外,完善天下不陷溺于已有成就而抱残守缺,而是保持摸索多元化规划,连续冲破自我,进一步翻开生长空间。

1月尾,完善天下自研的宇宙主宰酷炫爽游《战神陈迹》开端初次测试,正式拉开2021年新品供给尾声。

现在,公司贮备新游还包含如梦仙侠年夜世……

(002624) 攻守兼备的完善天下:2020游戏净利润同比预增20%插图

【002624】国盛证券 完善天下:游戏长线经营才能再验证 商誉及存货危险已充足开释


公司布告,2020年实现归母净利润15.1-15.7亿元,同比增加0.5%-4.5%;扣非后归母净利润10.3-10.9亿元,同比-5.3%―0.3%。

此中:润游戏营业估计实现净利润22.7-22.9亿元,同比增加19.6%-20.7%。

以此测算,估计Q4单季度游戏利润约5.6亿,《新神魔年夜陆》利润在Q4失掉充足开释,助力公司游戏事迹连续增加。

同时,《诛仙》、《完善天下(002624)》、《新笑傲江湖》等老游戏流水稳固,连续奉献事迹,公司长线经营才能失掉充足验证。

别的,《DOTA2》、《CS:GO》动员电竞营业进一步增加。

估计《梦境新诛仙》、《战神陈迹》等新游戏将在2021年逐渐上线。

损影视营业估计盈余5-5.4亿元,重要来自存货减值(估计约6亿元)等要素。

比年来,影视行业阅历了深度调剂,公司汗青时期制造的局部影视剧因市场情况产生较年夜变更而产生减值丧失。

残余库存中,除2020年新开机剧集外,《上阳赋》已播出,估计在2021Q1确认,残余存货减值危险较小。

别的,公司计提了天津齐心等影视公司的商誉减值筹备约3.5亿元,依据存量商誉形成明细,估计影视营业商誉已全体计提,残余约2.5亿元商誉重要为收购的游戏团队带来,商誉减值危险失掉充足开释。

投资倡议:斟酌到1)游戏营业上线时光调剂;2)2021年为主要宣扬期,电视剧营业谨慎斟酌,咱们下调公司2021-2022年归母净利润至27.7、32.75亿元,对应EPS分辨为1.43、1.69元,以后市值对应PE19/16x,保持买入评级。

危险提醒:政策羁系危险,产物表示不迭预期,行业竞争危险


【002624】游戏持重增加,影视营业轻装上阵,21年多元化贮备丰盛


变乱:完善天下宣布2020年事迹预报,公司估计2020年实现归母净利润15.1-15.7亿元(yoy+0.48%-4.47%),扣非净利润10.3-10.9亿元(yoy-5.25%-0.27%)。

公司估计20年非常常性损益约为4.8亿元,重要为事迹弥补收益、当局补贴等。

点评:20年游戏营业持重增加,影视营业危险充足开释。

20年事迹分营业看,游戏营业实现净利润22.7-22.9亿元(yoy+19.62%-22.9%),重要系《完善天下》手游、《新笑傲江湖》等表示稳固,同时下半年上线《新神魔年夜陆》,品效合一刊行打法获得功效,整年游戏营业持重增加,咱们估计公司游戏营业Q4实现净利润约5.5-5.7亿元与Q3表示濒临,公司中心产物矩阵稳固性较强。

影视营业整年盈余5-5.4亿元,盈余起因重要系库存影视剧制造本钱较高本钱倒挂,存货计提响应减值。

同时公司拟对收购公司天津齐心影视传媒等影视公司计提商誉减值3.5亿元,因为股转协定商定有事迹弥补,本次计提商誉减值对事迹影响不年夜。

本次计提减值后,影视相干商誉账面余额为0.51亿元,商誉危险较低。

别的公司因营业开展须要,拟迁址至新办公场合,拟迁入的办公场合于2020年年内起租,现在正在装修进程中,招致房钱付出较往年有所增添,估计20年公司总部用度约2亿元阁下(房钱、物业付出及总部各治理本能机能部分的用度),21年搬入新办公场合房钱付出将有所回落。

团体上20年事迹合乎预期,21年影视营业将轻装上阵,游戏营业MMO中心产物+多元品类组合蓄势待发,新品贮备较20年更为丰盛。

连续推动佳构化、年青化、多元化、国际化策略,21年多款产物蓄势待发。

回合制RPG《梦境新诛仙》是公司佳构化、年青化策略的主要结果,游戏画面表示凸起,目的用户群年青,估计5月上线。

ARPG《战神陈迹》游戏画风偏西欧定位国际化,融入了Roguelike元素,是公司在善于的仙侠题材之外的多元实验,现在已在西北亚、海内开启测试,估计Q2初海内上线。

泛二次元开放天下MMO《幻塔》同样面向年青用户,融入开放天下弄法,估计暑期上线。

别的公司Q1贮备有中法配合制造,横版过关游戏《十分好汉》,Roguelike回合制卡牌游戏《昔日传说》,下半年贮备有3D卡牌游戏《一拳超人》以及回合制游戏《仙剑奇侠传》。

游戏营业连续推动四年夜策略,21年产物管线丰盛,品类多元。

红利猜测与投资评级:估计20-22年公司分辨实现营收103.5/124.5/143.5亿元,归母净利润15.6/25.9/30.6亿元,EPS分辨为0.8/1.3/1.6元,对应该前股价PE34/20/17X,连续看好公司佳构化、多元化、年青化的策略实际,保持“买入”评级。

危险提醒:产物上线延期危险;行业政策羁系趋严危险;体系性危险。