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第60期价值分析:徐工机械(000425)

  行业:专用设备

  一、从基本面来看

  徐工机械2019年营业收入591.76亿元,同比增加33.25%;净利润为36.45亿元,同比增加77.33%。

  2019年的毛利率为17.45%,同比增加0.76%;2019年净利润率为6.16%,同比增加1.53%;净资产收益率为11.39%,同比增加3.84%。

  2019年经营活动现金流净额为51.36亿元,投资活动现金流净额为-28.37亿元,筹资活动现金流净额为6.82亿元,说明企业的现金流是比较充足的。

  由此可以判定,徐工机械在过去的一年盈利能力在提高,市场竞争力在提升,基本面运营良好。

  二、从历史收益率来看

  徐工机械今年以来的投资收益率为14.99%,近一年投资收益率为34.29%,近三年年化投资收益率为19.66%,近五年年化投资收益率为11.96%,近十年年化投资收益率为3.07%,近二十年年化投资收益率为6.50%,上市至今年化投资收益率为13.88%。

  从历史来看,徐工机械的投资回报率整体是比较稳健的。

  三、从价值投资的角度来看

  (1)估值计算

  1.市净率法:15.85元

  2.简单股利折现法:4.00元

  3.升级版股利折现法:3.3元

  4.自由现金流折现法:10.18元

  (2)区间法

  区间下限:3.3元

  区间上限:15.85元

  当前股价:6.23元

  (3)加权法

  2.市净率法:25%

  3.简单股利折现法:20%

  4.升级版股利折现法:20%

  5.自由现金流折现法:25%

  加权估值结果: 7.97元

  当前股价:6.23元

  (4)安全边际买入

  7折:5.58元

  6折:4.78元

  5折:3.98元

  四、研判

  徐工有限混改挂牌,有望开启徐工新篇章,2019年业绩稳定增长,挖掘机销量同比增长41.1%,位居国内第二,2019年四季度矿机新基建获得15亿订单,塔机收入也突破30亿元,稳居国内第二。

  目前市盈率在16倍附近,接近47%的历史分位,反映出人们的投资正在逐渐提升。日线上看,近期股价从安全边际7折附近开始向上反弹,价值投资者可适当买进,未来若再次回调进入安全边际买入区间,加仓或许是不错的选择。

  小提醒

  估值并不是一成不变的,需要根据公司的业绩变化进行

第60期价值分析:徐工机械(000425)插图

动态调整。本期分析只作为学习与实践估值方法,不作为投资的建议。