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第35期估值分析:五粮液(000858)

  (1)公司的盈利

  (2)公司的历史分红

  近5年的历史平均分红率为50%。

  (3)公司的现金流组合

  近3年的现金流组合呈现出成熟期特征。

  (4)估值方法

  (1)区间法

  (2)加权法

  (1)从收益率来看

  五粮液今年以来的投资收益率为2.08%,近一年投资收益率为34.94%,近三年年化投资收益率为48.12%,近五年年化投资收益率为41.46%,近十年年化投资收益率为20.28%,近二十年年化投资收益率为20.73%,上市至今年化投资收益率为18.09%,可见五粮液的历史投资回报率是非常不错的,平均可以达到30%以上的年化投资收益率。

  (2)从基本面来看

  五粮液2019年营业收入501.18亿元,同比增长25.20%,净利润为182.28亿元,同比增长29.84%,从增长趋势来看,无论是营业收入还是净利润,近五年都呈现出了上升趋势。

  2019年五粮液的经营活动现金流净额为231.12亿元,同比2018年增长87.64%,近三年经营活动现金流净额呈现上升趋势,2019年投资活动现金流与筹资活动现金流净额为88.68亿元,经营活动现金流大约是二者之和的3倍,说明企业的经营活动现金流是非常充分的。

  2019年五粮液的毛利率为74.46%,同比2018年增长0.65%,近五年毛利率呈现出上升趋势;净资产收益率为25.82%,同比2018年增长2.38%,近五年的净资产收益率也呈现出上升趋势;净利润率为36.37%,同比2018年增长1.30%,近三年的净利润率同样呈现出上升趋势。

  由此我们可以判定,五粮液的市场竞争力与盈利能力都是比较强的,公司的基本面运营良好。

  (3)从股价的增长动力来看

  2016年年底五粮液收盘价为31.99元,市盈率为19倍左右,2019年底收盘价为128.15元,市盈率为30倍左右,市盈率的年复合增长率为16.45%,三年间股价增长了4倍,平均年化投资回报率为58.82%。

  2016年五粮液的营业收入为245.44亿元,2019年的营业收入为501.18亿元,三年的年复合增长率为26.87%;2016年净资产为482.06亿元,2019年净资产为760.96亿元,三年的年复合增长率为16.44%。

  由此我们可以判定,近三年股价的增长一方面来自五粮液突出的业绩,另一方面来自人们投资情绪的逐渐高涨,业绩和人们的情绪是推动五粮液股价三年增长4倍的主要动力。

  (4)从价值投资的角度来看

  五粮液的股价在2019年8月30日上涨到阶段性的高点143.10元,然后开始向下回调,接近我们计算的加权估值结果148.74元附近,2020年3月19日最低跌98.63元后开始向上反弹,这里的98.63元也是我们计算的安全边际7折买入区间,目前股价已经再一次

第35期估值分析:五粮液(000858)插图

上涨到143.10元的阶段性历史高点附近,技术面上存在一定的压力,我们需要关注的是143.10元的突破情况,若能有效突破,或许可以看到估值法区间上限附近,若不能有效突破,或转为区间震荡,则耐心等待安全边际买入区间。

  小提醒

  本期分析只作为学习与实践估值方法,不作为投资的建议。