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第66期价值分析:万科A(000002)

  行业:房地产开发

  一、公司的基本面

  万科2019年营业收入3678.94亿元,同比增加23.59%;净利润为551.32

第66期价值分析:万科A(000002)插图

亿元,同比增加11.89%。

  2019年净利润率为14.99%,同比减少1.57%;净资产收益率为21.78%,同比减少1.55%,总资产收益率为3.38%,同比减少0.27%。

  2019年资产负债率为84.36%,同比减少0.23%,有息负债率为15.03%,同比减少1.19%。

  存货周转天数为1264.20,同比减少39.97,应收账款周转天数为1.75,同比减少0.08,应付账款周转天数为126.19,同比增加33.91,固定资产周转天数为11.71,同比增加0.44。

  二、从历史收益率看

  今年以来投资收益率为-12.96%,近一年投资收益率为-5.10%。近三年年化投资收益率为7.27%,近五年年化投资收益率为17.04%,近十年年化投资收益率为16.87%,近二十年年化投资收益率为19.09%,上市至今年化投资收益率为19.22%。

  三、从价值投资的角度来看

  (1)估值计算

  1.市盈率法:36.00元

  2.市净率法:22.36元

  3.市销率法:31.89元

  4.市盈增长比率法:28.94元

  4.股利折现法:69.66元

  5.升级版股利折现法:57.47元

  (2)区间法

  区间下限:22.36元

  区间上限:69.66元

  当前股价:27.89元

  (3)加权法

  1.市盈率法:20%

  2.市净率法:20%

  3.市销率法:15%

  4.市盈增长比率法:15%

  4.股利折现法:15%

  5.升级版股利折现法:15%

  加权估值结果:39.87元

  当前股价:27.88元

  (4)安全边际买入

  7折:27.90元

  6折:23.92元

  5折:19.93元

  四、研判

  万科在过去的一年盈利能力保持稳定,经营能力有所提高,有息负债降低,基本面运营良好。

  2020年一季度营业收入为477.74亿元,同比减少1.24%;净利润为24.30亿元,同比减少24.19%,归母净利润为12.49亿元,同比增加11.49%;毛利率为31.28%,同比减少3.77%;由此可见万科一季度虽然受疫情影响,但整体是符合预期的。

  7月2日,万科发布6月销售情况简报,6月实现合同销售面积501.5万平方米,同比增长2.49%,实现合同销售金额733.7亿元,同比增长10.51%,销售均价14630元/方,比5月稍微下降,20年累计销售金额3204.8亿元,同比降幅收窄到4.05%。

  由此可见,万科6月销售提速明显,随着下半年销售力度的加大,全年销售额有望稳步增长。

  目前市盈率在8.5倍左右,处于23%的历史分位,反映出人们的投资情绪并不高,股价是相对便宜的;根据近1年的净利润,计算PEG为0.56,说明股价是低估的;依据最近3年的净利润,计算PEG为0.63,也说明股价是低估的。

  当前股价已回调进入安全边际7折买入区间,个人认为价值投资者可适当进入,耐心等待地产行业价值的回归。

  往期投资月报:

  第3期投资月报:5月20日到6月20日投资收益率总结

  往期价值分析:

  第65期价值分析:中国平安(601318)

  往期财经感悟:

  坚持投资中的不变,提高赢的概率

  小提醒:

  估值并不是一成不变的,需要根据公司的业绩变化进行动态调整。本期分析只作为学习与实践估值方法,不作为投资的建议,保持独立思考和独立判断才能拥有自己的个性。