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(600737) 华西证券 农林牧渔行业周报第2期:玉米价钱再翻新高 持续看好莳植工业链

(600737) 华西证券 农林牧渔行业周报第2期:玉米价格再创新高 连续看好种植产业链


生猪养殖:本周(2021年 1月 11日-2021年 1月 15日)天下猪价小幅下跌。

依据猪易通数据,本全面国生猪均价 36.09元/公斤,周环比下跌 1.23%。

莳植工业链:玉米临储曾经库存见底,而卑鄙生猪产能正在疾速规复,将来 2-3年内,玉米供需缺口将连续扩展,支持玉米价钱下行。

水稻、小麦作为玉米的替换品,玉米供需缺口或将动员水稻、小麦团体走出高库存的开展阶段,价钱也无望平和上涨。

玉米、水稻、小麦等重要农产物价钱普涨无望动员莳植工业链景气宇回暖。

别的,我国转基因贸易化过程无望提速,转基因技巧贮备充分的企业无望充足受益。

标的抉择方面,顺次推举苏垦农发(601952)、登海种业(002041)、农发种业(600313)、荃银高科(300087)、万向德农(600371)、隆平高科(000998)、年夜北农(002385)等。

糖工业方面,跟着疫情的逐渐安稳,原油需要苏醒将连累巴西糖醇比浮现下行趋向,而印度最新榨季糖补助仅为 350亿卢比,远低于客岁同期。

受此提振,国际糖价无望步入下行周期,动员海内糖价下行。

标的抉择方面,重点推举海内糖业龙头中粮糖业(600737)。

养殖后周期:在养殖高红利安慰下,生猪存栏稳步上升,依据农业乡村部数据,天下能繁母猪存栏于 2019年 10月初次环比转正,停止 2020年 6月末,天下能繁母猪存栏 3629万头,同比初次由负转正,8月同比增加 37%;停止 2020年 10月,能繁母猪存栏同比增加 32%,生猪存栏 3.87亿头,同比增加 27%。

咱们以为,跟着生猪产能的疾速规复,屠宰企业动工率晋升跟本钱降落逻辑连续兑现,无望迎来利润疾速开释期。

同时,近期多地的入口冻肉产物外包装检出了新冠病毒阳性,各地加年夜了对入口冻肉的管控力度,利好海内的屠宰跟肉成品企业。

标的抉择方面,重点推举龙年夜肉食(002726)(华西农业 &食物饮料结合笼罩),双汇开展(000895)、华统股份(002840)等也无望充足受益。

危险提醒生猪产能规复过程不迭预期,产物贩卖不迭预期,转基因贸易化过程不迭预期。

(600737) 华西证券  农林牧渔行业周报第2期:玉米价钱再翻新高 持续看好莳植工业链插图

【600737】改名中粮糖业控股,公司营业重心及策略偏向愈加清晰!


变乱:2020年11月27日,公司宣布《对于公司称号实现工商变革注销的布告》,公司于11月26日在新疆维吾尔自治区市场监视治理局操持实现公司改名变革手续,并获得改名后的业务执照。

现在,公司称号已正式从“中粮屯河糖业股份无限公司”变革为“中粮糖业控股股份无限公司”,英文称号由“COFCOTUNHESUGARCO.,LTD.”变革为“COFCOSUGARHOLDINGCO.,LTD.”。

公司股票简称、股票代码及运营范畴坚持稳定。

改名“中粮糖业控股股份无限公司”为正确反映公司营业及策略开展偏向  依据公司于2020年10月宣布的《对于公司称号变革暨订正《公司章程》的布告》,说起公司本次改名是为正确反应公司营业以及公司策略开展偏向,使公司称号与公司营业策略相婚配。

咱们以为,新公司名较原称号去失落了“屯河”并增添了“控股”,在更正确反应公司营业主营的同时,更进一步地明白了公司作为中粮团体旗下糖营业平台重要运营实体的位置,也便于公司推动自2015年来开启建立“天下年夜糖商”的策略。

糖寡头规划糖业全工业链,助力事迹穿梭周期持重增加  公司于2005年景为中粮团体旗下糖业上市平台。

公司领有自产糖(海内70万吨+澳洲30万吨)、精粹糖(对入口原糖停止加工,口岸规划了辽宁营口100万吨+唐山曹妃甸50万吨,以及崇左30万吨+北海10万吨以上在建,共计190万吨)、贸销糖(公司在海内购置盘面糖或第三方糖厂糖,再经由过程自有渠道停止贩卖)三类营业,在我国糖业处于寡头位置。

公司年入口量占天下50%以上,是我国最年夜食糖入口商业商;年运营量占天下总消量20%,是增进海内食糖流畅的主力军。

公司事迹在比年海内糖价走低配景下仍稳步增加,得益于公司经由过程对三类糖营业停止调剂组合以无效应答表里糖价走势变更危险,此中重要经由过程精粹糖营业起到利润稳固器的感化。

精粹糖厂将入口原糖加工成白糖后在海内市场贩卖,可应用表里套保形式对冲单边糖价涨跌,叠加比年动工率一直进步,无效助力事迹稳增加。

外糖价汗青底部后连续下行+今冬拉尼娜景象行将降临,内糖价无望上涨  海内糖价无望开启下行周期,重要起因有二:短期来看,国际糖供给连续偏紧,外糖价自往年四月尾部以来涨幅近60%。

因为我国糖供应连续须要入口糖弥补,内糖价无望随表里价差收窄而主动涨价;临时来看,天下景象构造及多国收回气象猜测,今冬拉尼娜估计连续到2021年3月。

拉尼娜景象对海内南北甘蔗成长影响差别,或形成海内将来1-3个榨季(20/21-22/23)自产糖供给量缺乏,内糖价无望随供需格式转变迎拐点。

红利猜测及投资倡议:咱们估计公司2020-2022年实现营收203.61/234.84/280.33亿元,净利润9.68/14.75/20.88亿元。

咱们看好中粮糖业海内寡头位置牢固,全工业链规划有助事迹穿梭糖价周期持重增加,保持“买入”评级。

危险提醒:自……


【600737】基本利润&行情溢价,糖企龙头事迹高增可期


讲演择要:  精粹糖跟内贸糖营业受糖价稳定较小,是公司基本利润的主要基石,跟着动工率的一直晋升&产能的扩大,精粹糖营业将进一步增厚公司的基本利润。

别的,公司自产糖本钱上风显明,糖价下行阶段利润弹性较年夜。

咱们估计,2020-2022年,公司EPS分辨为0.41/0.53/0.76元,对应该前PE分辨为22/17/12X,初次笼罩,赐与“买入”评级。

剖析断定:  基本利润:精粹糖坚固龙头位置,内贸糖品牌溢价凸显  中粮糖业是中粮团体食糖营业专业化公司,运营范畴包含食糖跟番茄两年夜营业板块。

公司食糖营业重要包含自产糖、精粹糖以及内贸糖等。

此中,精粹糖跟内贸糖两年夜营业受糖价稳定影响较小,独特奠基了公司基本利润的主要基石。

咱们以为,精粹糖营业将一直增厚公司的基本利润,重要逻辑在于:1)我国食糖入口关税保证办法到期后,公司无望加年夜配额定入口量,优先供应自有精粹糖厂,精粹糖动工率一直晋升,动员出产本钱降落,增厚精粹糖利润空间;2)公司前瞻性规划精粹糖营业多年,在糖源掌控、本钱把持、产物品德等方面的上风凸显之后,无望放慢精粹糖产能扩大节拍。

本钱下行&产能扩大双厚利好安慰下,精粹糖营业将进一步增厚公司的基本利润。

行情溢价:自产糖本钱上风显明,糖价下行奉献利润弹性  自产糖方面,公司海内产能70万吨、外洋产能30万吨,共计100万吨,是海内糖业龙头。

对照行业可比公司,公司本钱上风显明,在糖价底部时仍能保持红利。

以后阶段,咱们断定,糖价正处于底部向上阶段,公司自产糖无望奉献公司利润弹性。

以公司食糖产量70万吨/年测算,假设2021年糖价在2020年的基本上分辨上涨500/1000/1500/2000元/吨至5934/6434/6934/7434元/吨,则公司净利润分辨增加3.50/7.00/10.50/14.00亿元,在精粹糖跟内贸糖利润稳定的情况下,自产糖利润增加将使公司净利润增速分辨到达60.39%/120.78%/181.17%/241.55%,利润弹性十分年夜。

投资倡议  公司是海内糖业相对龙头,范围上风显明,自产糖本钱把持才能强,在糖价下行阶段将奉献公司利润弹性;精粹糖、内贸糖受糖价稳定影响较小,奠基公司的基本利润,极年夜地加强了公司的抗危险才能。

咱们估计,2020-2022年,公司业务收入分辨为217.39/255.10/301.92亿元,归母净利润分辨为8.67/11.32/16.31亿元,EPS分辨为0.41/0.53/0.76元,对应该前PE分辨为22/17/12X,初次笼罩,赐与“买入”评级。

危险提醒  天然灾祸危险,政策扰动危险,糖价上涨不迭预期。