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第39期价值分析:伊利股份(600887),业绩推动股价三年增长2倍

  伊利股份2019年营业收入900.09亿元,同比增长13.97%,净利润为69.51亿元,同比增长7.73%,营业收入与净利润连续五年呈现出增长的态势。

  伊利股份2019年主营业务液体乳营业收入737.60亿元,同比增长12.31%;奶粉及奶制品营业收入10.05亿元,同比增长24.99%;冷饮产品营业收入5.63亿元,同比增长12.70%。表明该企业主营产品的销量保持着良好的增长态势。

  伊利股份2019年的毛利率为37.35%,同比减少0.47%,近五年毛利率在35%~38%之间波动,整体表现比较稳定。

  净利润率为7.70%,同比减少0.41%,近三年净利润率呈现出下降的趋势,表明行业竞争在加剧,企业的盈利能力在放缓。

  伊利股份2019年核心利润为76.77亿元,同比增长16.46%,近三年核心利润规模呈现出上升趋势;由核心利润产生的经营活动现金流应该在92~115亿之间,而企业实际的经营活动现金流为84.55亿元,表明2019年企业的经营活动现金流还不够充分。

  2020年一季度报显示,伊利股份实现营业收入206.5亿元,同比减少10.7%,归母净利润11.4亿元,同比减少49.8%,扣非归母净利润为13.7亿元,同比减少37.3%。

  由此可以判定,2019年在行业竞争加剧的情况下,伊利股份的毛利率保持稳定,营业收入和净利润依然保持着良好的增长态势,反映出该企业在行业中较强的市场竞争力。2020年一季度受疫情影响,业绩不及预期,但常温奶市场市场占有率为39.3%,同比增长1.1%,彰显出行业龙头的竞争地位。

  伊利股份今年以来的投资收益率为-5.85%,近一年投资收益率为-3.71%,近三年年化投资收益率为20.17%,近五年年化投资收益率12.85%,近十年年化投资收益率为21.40%,近二十年年化投资收益率为19.79%,上市至今年化投资收益率为25.63%,长期来看,伊利股份的投资回报率还是不错的。

  2016年12月30日伊利股份的收盘价为15.66元,对应的市盈率在25倍左右,2019年12月31日收盘价为30.97元,对应的市盈率为30倍左右,市盈率三年的年复合增长率为6.27%,股价三年的年均涨幅为25.52%。

  2016年伊利股份的营业收入为603.12亿元,2019年营业收入为900.09亿元,三年间营业收入的年复合增长率为14.28%,2016年净利润为56.69亿元,2019年营业收入为69.51亿元,三年间净利润的年复合增长率为7.03%。

  

第39期价值分析:伊利股份(600887),业绩推动股价三年增长2倍插图

由此可见,伊利股份三年间股价增长2倍,主要是由其增长的业绩推动的,其次是投资者逐渐增长的投资情绪。

  (1)估值计算

  (2)区间法

  (3)加权法

  (4)安全边际买入

  2019年7月31日伊利股份的股价最高上涨到每股34.66元,接近我们计算的加权估值结果34.70元,然后开始下跌,2019年最低回调到26.88元,接近我们计算的安全边际7折买入区间,然后开始向上反弹。

  从周线上来看,前期低点26.88元已经三次筑底,我们既要关注26.88元的支撑作用,又要观察34.66元-32.95元-31.25元这条下降趋势线的突破情况,若有效突破,则股价继续向上反弹,若不能有效突破,则不排除继续向下回调的可能。

  从月线上看,关注13.20元-21.74元-26.92元这条上升趋势线的支撑作用,若能有效支撑,则股价继续上看,若不能有效支撑,则耐心等待安全边际买入区间,等待往往拥有更高的机会成本,控制风险永远是第一位。

  注:估值并不是一成不变的,需要根据企业的业绩进行动态调整,本期分析只作为学习与实践练习,不作为投资的建议。