行业：食品饮料-饮料制造-白酒

　　一、从基本面来看

　　酒鬼酒2019年营业收入15.12亿元，同比增长27.38%，近五年营业收入呈现上升趋势；净利润为2.99亿元，同比增长34.50%，近五年净利润呈现上升趋势。

　　2019年的毛利率为77.75%，同比减少1.08%，近五年毛利率保持上升趋势；2019年净利润率为19.81%，同比增加1.05%，净资产收益率为12.99%，同比增加2.35%，近五年净资产收益率呈现上升趋势。

　　酒鬼酒2019年的核心利润为4.15亿元，由核心利润产生的经营活动现金流应该在4.98~6.23亿元之间，而企业实际的经营活动现金流净额为3.82亿元，反映出企业的经营活动现金流不是很充足，但投资活动现金流为3.82亿元，对经营活动现金流有很好的补充作用。

　　2020年一季度报显示，酒鬼酒实现营业收入3.13亿元，同比减少9.68%，归母净利润0.96亿元，同比增加32.24%。

　　由此可以判定，2019年酒鬼酒盈利能力提高，基本面运营良好。

2020年一季度受疫情影响，营业收入出现短暂下滑，净利润持续提高。

　　二、从历史收益率来看

　　酒鬼酒今年以来的投资收益率为22.98%，近一年投资收益率为93.14%，近三年年化投资收益率为35.91%，近五年年化投资收益率16.41%，近十年年化投资收益率15.26%，近二十年年化投资收益率6.07%，上市至今年化投资收益率为3.99%。

　　从历史来看，近3年平均收益率达到50%左右。

　　三、从价值投资的角度来看

　　（1）估值计算

　　（2）区间法

　　（3）加权法

　　（4）安全边际买入

　　四、研判

　　目前酒鬼酒的市盈率在46倍附近，若未来回调到30倍以下，或许有不错的买入机会。从技术上看，当前价格突破2019年10月与2020年1月高点，恐怕要上看估值区间上限附近了，不过人更倾向于观望，市场不缺机会，缺的是一颗足够耐心的心。

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　　小提醒

　　估值并不是一成不变的，需要根据公司的业绩变化进行动态调整。本期分析只作为学习与实践估值方法，不作为投资的建议。